O boom do bilionário: como os super-ricos absorveram o dinheiro da Covid
O estímulo pandêmico tornou o mais rico do mundo ainda mais rico. Ruchir Sharma mapeia a ascensão de 'bons' e 'maus' bilionários em todo o mundo.
Artigo original no Financial Times.
"The billionaire boom: how the super-rich soaked up Covid cash".
Nas últimas duas décadas, à medida que a população global de bilionários aumentou mais de cinco vezes e as maiores fortunas dispararam para além de US $ 100 bilhões, comecei a rastrear essa riqueza. Não pela emoção voyeurística, mas pelos sinais de alerta. O aumento da desigualdade estava se tornando cada vez mais uma questão política, ameaçando provocar reações populares contra o próprio capitalismo.
A pandemia reforçou essa tendência. À medida que o vírus se espalhava, os bancos centrais injetavam US $ 9 trilhões nas economias em todo o mundo, com o objetivo de manter a economia mundial à tona. Muito desse estímulo foi para os mercados financeiros e, de lá, para o patrimônio líquido dos ultra-ricos. A riqueza total dos bilionários em todo o mundo aumentou de US $ 5 trilhões para US $ 13 trilhões em 12 meses, o aumento mais dramático já registrado na lista anual de bilionários compilada pela revista Forbes.
A população bilionária também cresceu no ano passado. Na lista da Forbes de 2021, que vai até 6 de abril, seus números aumentaram quase 700, para um total recorde de mais de 2.700. O maior aumento veio na China, que adicionou 238 bilionários - um a cada 36 horas - para um total de 626. Em seguida vieram os EUA, que adicionaram 110 para um total de 724. Os 10 maiores ganhadores nos EUA e na China já viram uma grande quantidade fortunas crescem em apenas um ano em somas que não há muito tempo teriam parecido impossíveis na vida: de US $ 25 bilhões a mais de US $ 150 bilhões para o fundador da Tesla, Elon Musk.
Esses números já estão alimentando a raiva de progressistas proeminentes, como Elizabeth Warren e Bernie Sanders, que vêm convocando a América para taxar os bilionários de sua existência. Embora o presidente Joe Biden não tenha aderido a essas chamadas, ele começou a cantarolar uma melodia semelhante, citando a sorte inesperada da classe bilionária durante a pandemia como motivo para tributar mais pesadamente os muito ricos e redistribuir a riqueza para a classe média.
Comecei a rastrear a riqueza de um bilionário em meu país natal, a Índia. Em 2010, a raiva contra a nova elite da riqueza estava crescendo, e minha primeira análise das listas da Forbes ajudou a explicar por quê. Embora a Índia seja relativamente pobre, a riqueza bilionária havia disparado para o equivalente a mais de 17 por cento do produto interno bruto, uma das maiores participações do mundo, com a maioria dos ganhos acumulando-se em um pequeno conjunto de famílias em setores propensos a compadres capitalismo.
Desde então, refinei minha leitura dos dados dos bilionários da Forbes em um sistema para antecipar quais nações correm o maior risco de uma revolta contra a riqueza - uma ameaça que nunca foi maior do que agora. É voltado para pragmáticos interessados em saber de onde vem a riqueza dos bilionários e avaliar sua contribuição para a economia.
Para identificar as elites bilionárias nacionais mais e menos inchadas, calculo a riqueza dos bilionários como uma parcela do PIB. Para identificar elites arraigadas e baseadas na família, calculo a parcela da riqueza bilionária que vem de fortunas herdadas, que são muito menos celebradas do que fortunas feitas por ele mesmo. Mais importante, eu distingo elites bilionárias “boas” das “más” calculando a parcela de sua riqueza que vem de indústrias geralmente limpas e produtivas - especialmente tecnologia e manufatura - em oposição a indústrias como imóveis ou petróleo. Sem dúvida, isso confunde muitos magnatas do petróleo ou do mercado imobiliário. Mas, em geral, essas indústrias são menos produtivas, mais sujeitas à corrupção e gozam de menos boa vontade e, portanto, a visão de muitos bilionários crescendo nesses campos tem mais probabilidade de incitar reações populistas.
Em contraste com a Índia, a classe bilionária da América parecia surpreendentemente bem equilibrada no início de 2010, dada a reputação dos Estados Unidos como o lar do capitalismo generalizado. A riqueza dos bilionários totalizava cerca de 10% do PIB naquela época, o que estava em linha com a média dos países ricos. Mais importante ainda, relativamente poucos dos principais magnatas dos EUA começaram herdando fortunas ou construíram sua riqueza em setores “ruins”.
Em 2015, o quadro mudou drasticamente em uma das minhas três medidas principais. A riqueza dos bilionários subiu para 15% do PIB. Naquele ano, Sanders se tornou o primeiro candidato presidencial americano a fazer campanha contra a “classe dos bilionários”, e muitos outros desde então se juntaram ao ataque aos bilionários.
Os ganhos do mercado de ações em 2020 fluíram em grande parte para as empresas de tecnologia e seus fundadores, geralmente feitos por eles mesmos. A parcela da riqueza do bilionário detida por descendentes de famílias e “maus bilionários” caiu ainda mais. Os “bons” bilionários ainda governam a classe. Mas a escala total da riqueza dos bilionários dos EUA cresceu rapidamente no espaço de um ano para quase 20% do PIB.
Minha análise concentra-se em 10 das principais economias emergentes e 10 das principais economias desenvolvidas, e a classe dos bilionários americanos é agora a segunda mais inchada entre seus pares. O mais inchado é - surpresa - na Suécia, que muitos progressistas ainda caracterizam erroneamente como uma utopia social-democrata. Nos últimos cinco anos, a população de bilionários da Suécia aumentou de 26 para 41, 10 deles surgindo apenas no ano passado, quando sua riqueza saltou como parcela do PIB de 20% para cerca de 30%.
Uma tendência semelhante está se desenvolvendo na França, tradicionalmente esquerdista, onde a riqueza dos bilionários cresceu continuamente para 11% do PIB quando a pandemia atingiu, e saltou para 17% no ano passado. No Reino Unido, em contraste, a riqueza dos bilionários permaneceu relativamente estável como parcela do PIB, aumentando ligeiramente no ano passado para 7%.
Assim, os estereótipos - do capitalismo anglo vale tudo contra o nivelamento francês e sueco - não rendem muito conhecimento sobre a sorte dos ultra-ricos. A Suécia há muito abandonou os elementos centrais da agenda social-democrata, incluindo os impostos sobre a riqueza e as heranças, como impraticáveis. Eles não geraram a receita esperada e os suecos não tinham nenhum desejo de afastar os fundadores de suas corporações amplamente admiradas e globalmente competitivas. Quando o bilionário fundador da Ikea, Ingvar Kamprad, morreu em 2018, um jornal escreveu que, exceto pelo rei, Bjorn Borg e alguns outros, seria difícil nomear um sueco mais popular.
Os ganhos do mercado de ações de 2020 fluíram em grande parte para empresas de tecnologia e seus fundadores, que geralmente se autoproclamam.
Da mesma forma, a China não é mais tão estatista quanto os admiradores do “capitalismo de estado” chinês pensam. Não apenas sua explosão populacional bilionária superou todas as outras em 2020, mas, juntos, eles acrescentaram quase US $ 1 trilhão às fortunas coletivas, que quase dobraram como parcela do PIB para 15%. As mudanças na lista de bilionários da China refletem o recente declínio da velha economia, dominada por commodities e empresas imobiliárias, e a ascensão de uma nova economia, liderada por empresas em setores como comércio eletrônico e farmacêutico, que estão gerando a maior parte da riqueza.
Se um boom dessa escala está se estabilizando ou desestabilizando depende em parte de onde a riqueza está vindo. Na China, assim como nos Estados Unidos, a maioria dos novos bilionários está crescendo em indústrias dinâmicas e altamente produtivas, lideradas pela tecnologia e pela manufatura. Entre as dez principais economias emergentes de minha lista, a China está virtualmente em um empate com Taiwan e Coréia do Sul pela maior parcela da riqueza bilionária que vem de “bons” setores, com pouco mais de 40%. Isso é quase o dobro da média dos países emergentes.
A China parece estar em conflito sobre como conciliar vastas fortunas com o que sobrou dos valores maoístas. Antes da década de 2010, Pequim parecia estar impondo uma regra não escrita de que nenhuma fortuna deveria ultrapassar US $ 10 bilhões. Magnatas cujo patrimônio líquido se aproximava dessa marca tendiam a ser cortados repentinamente por investigadores do governo. Conforme as grandes empresas de Internet decolaram, o patrimônio líquido de seus fundadores disparou e, talvez antes que as autoridades pudessem reagir, ultrapassou US $ 10 bilhões pela primeira vez em 2014.
Apenas sete anos depois, existem mais de 50 deca-bilionários chineses. Em seus esforços recentes para controlar os principais magnatas da Internet, como Jack Ma, do Ant Group (patrimônio líquido de US $ 48 bilhões), Pequim parece estar reassumindo o controle. Mas, uma vez que o objetivo da China de substituir os EUA como a maior economia do mundo depende de suas proezas tecnológicas, ela pode relutar em pressionar demais.
O relacionamento da América com sua classe de bilionários não é menos complexo. Construídos com base na premissa de que qualquer pessoa pode ficar incrivelmente rica, os EUA raramente se inclinam a visar aqueles que realizam o sonho. Somente em períodos de extrema desigualdade, como a era dos barões ladrões do início do século 20, magnatas como John D. Rockefeller foram considerados inimigos públicos. Apesar de se falar em uma nova era dourada, até recentemente os grandes magnatas tinham mais probabilidade de serem celebrados do que vilipendiados. O fato de muitos serem empreendedores autônomos, filantropos ou - como Bill Gates e Warren Buffett - ambos ajudou muito.
Em termos gerais, as fontes de riqueza dos bilionários americanos ainda parecem menos questionáveis do que as de seus pares. Um terço vem de “bons” setores, os mais altos da classe desenvolvida, em comparação com cerca de um quarto do segundo colocado, Austrália. Apenas cerca de um quarto de sua riqueza deriva de heranças, bem abaixo da média da classe de mais de 40 por cento e muito abaixo da participação de mais de 60 por cento na Suécia, França e Alemanha. Dessa perspectiva, a imagem tradicional dos Estados Unidos como um novo mundo relativamente livre de laços políticos e familiares corruptos parece ter algum fundamento.
A escala da riqueza americana também vale a pena ser considerada no contexto. Como o homem mais rico do mundo, os US $ 177 bilhões de Jeff Bezos podem parecer incompreensíveis. Mas a 0,8% do PIB, está longe da riqueza de Rockefeller, que em seu pico atingiu 1,6% do PIB. Existem, no entanto, muitos Rockefellers reais em outros países, incluindo cinco na Suécia, dois cada no México, França, Índia e Indonésia e um na Espanha, Canadá, Itália e Rússia. No topo da lista dos Rockefellers estão o rei da moda Amancio Ortega da Espanha, o titã das telecomunicações Carlos Slim do México e Bernard Arnault da França; cada um tem uma fortuna equivalente a mais de 5 por cento do PIB de seu país.
Mais rico que Rockefeller: riqueza dos bilionários em relação ao PIB de seus países
Ainda assim, a escala das fortunas megassionárias, e seu número crescente, está trazendo a ira política sobre toda a classe, não importa quais sejam suas realizações ou contribuições. Chefes e fundadores dos gigantes americanos da tecnologia foram levados ao Congresso para se defenderem, assumindo o papel de monopolistas gananciosos e todo-poderosos. Em 2016, Sanders estava disposto a admitir que havia alguns “grandes bilionários”, citando Gates. Quatro anos depois, ele estava martelando o fato de que a metade inferior das famílias americanas tinha um patrimônio líquido combinado inferior ao das três primeiras - o que na época era uma referência a Gates, Bezos e Buffett. Cada vez mais, grande é sinônimo de ruim na mente política americana, e provavelmente não é coincidência que as propostas progressistas de impostos sobre os ricos tenham forte apoio, mesmo entre alguns republicanos.
A experiência da Alemanha oferece um contraponto revelador. Tem sido uma época de boom para os bilionários alemães também. Seu número aumentou de 29 para 136 no ano passado, mas sua riqueza total aumentou apenas ligeiramente como proporção do PIB. A maioria se mantém discreta, evitando a cena de super iates em St Tropez, e não há Rockefellers em ascensão entre eles. A riqueza média dos 10 maiores é de US $ 23 bilhões, em comparação com US $ 105 bilhões de seus pares americanos. Muitas grandes fortunas alemãs são classificadas como herdadas, mas muitas vezes esses magnatas surgem do Mittelstand; empresas familiares, muitas vezes de pequeno a médio porte, que são a espinha dorsal da indústria alemã e ainda uma fonte de orgulho nacional.
Não há nada equivalente ao movimento anti-bilionário americano na Alemanha. Além disso, por enquanto, a reação dos EUA está sendo restringida pela popularidade persistente de seus muitos "bons" bilionários - apesar de sua fortuna de 12 dígitos.
Elon Musk, fundador da Tesla e da SpaceX, em um lançamento de foguete no Kennedy Space Center da Nasa em Cabo Canaveral, 2018. Desde o ano passado, sua fortuna cresceu de US $ 25 bilhões para mais de US $ 150 bilhões. © New York Times / Redux / eyevine.
Muitos millennials vêem uma figura como Elon Musk como um herói visionário, construindo a economia movida a bateria que nos salvará do aquecimento global, e seus 53 milhões de seguidores no Twitter podem não lamentar o fato de que sua fortuna cresceu seis vezes no ano passado.
É de se perguntar, entretanto, se a Suécia continuará a considerar sua vasta fortuna familiar fundamentalmente boa, agora que o boom de 2020 solidificou seu status como a terra dos novos Rockefellers. A França também, tendo recentemente revogado os impostos sobre o patrimônio, pode enfrentar pressão para reconsiderar, visto que sua classe de bilionários pontua mal em escala, fortunas herdadas e uma pequena parcela de “bons” bilionários. Embora a classe de bilionários britânicos pareça bem equilibrada como um todo, ela pisca em vermelho em um indicador: a segunda pior da classe para bilionários “ruins”, atrás da Austrália, graças a uma recente bonança para empresas imobiliárias.
A Rússia há muito ocupa um lugar especial em minhas listas, como a capital mundial dos “maus” bilionários. Ela perdeu esse manto recentemente para o México, mas com apenas 13 membros a elite bilionária mexicana é minúscula. Um aumento repentino em 2020 elevou a "má" parcela da riqueza bilionária do México para 75 por cento, deixando a Rússia em segundo lugar entre as grandes nações em desenvolvimento, com 60 por cento, ou três vezes a média das nações emergentes.
A lista russa é surpreendentemente longa para uma economia não tão grande, com quase 120 nomes, e no passado estudos mostraram que a esmagadora maioria deles vive em Moscou e arredores. Ao mesmo tempo, eles estavam ganhando uma reputação de exibição global vistosa.
Entre as nações emergentes, a Rússia pontua mal para a escala de riqueza de bilionários e bilionários “ruins”. Tem uma boa pontuação para baixa riqueza herdada, mas isso é enganoso: a Rússia adotou elementos do capitalismo apenas após a queda do comunismo soviético, muito recentemente para que as famílias construíssem gerações de riqueza.
Até agora, as autoridades de Moscou conseguiram sufocar o descontentamento inflamado, mas o mesmo não pode ser dito no México. A raiva contra a desigualdade ajudou a trazer o presidente de esquerda Andrés Manuel López Obrador ao cargo, e a deterioração das pontuações das fontes e origens familiares de sua riqueza bilionária pode aumentar a pressão para que López Obrador aja.
No outro extremo da escala, o Japão pode ter uma pontuação quase boa demais. Tem muitos bilionários “bons”, poucos “maus” e relativamente pouca riqueza herdada. Mas a classe como um todo é tão pequena, com riqueza igual a apenas 4% do PIB, que parece simbolizar a estagnação de longo prazo. Em qualquer caso, o Japão não está maduro para uma revolta contra uma classe que mal está presente lá.
A pandemia acelerou muitas tendências econômicas e sociais que já estavam em andamento. As classes bilionárias cresceram em um ritmo recorde, aumentando a ameaça de reações anti-riqueza. Nos países ricos, essas agitações ainda se concentram quase inteiramente em recuperar a riqueza por meio da tributação, sem abordar o motor fundamental do mercado e, portanto, o boom bilionário: o dinheiro fácil saindo dos bancos centrais. Dinheiro fácil é tão popular quanto impostos mais altos entre os progressistas, como outra forma de pagar por programas sociais. Portanto, é provável que a desigualdade de riqueza continue a aumentar até que as torneiras monetárias sejam fechadas.
O que acontece a seguir em termos de atitude do público em relação à criação de riqueza depende em parte de como o boom evolui a partir daqui. Até o momento, os maiores ganhos foram acumulados por empreendedores que se fizeram sozinhos em setores produtivos, como tecnologia e manufatura. Os bons tempos para os “bons” bilionários podem estar ajudando a manter a raiva em relação à desigualdade de riqueza sob controle. Mas as listas de bilionários devem ser observadas em busca de sinais de alerta.
Ruchir Sharma é estrategista-chefe global da Morgan Stanley Investment Management. Ele é o autor de ‘As Dez Regras das Nações de Sucesso’
Visualização de dados por Keith Fray e Steve Bernard